亏损公司的盈余管理行为 亏损公司的盈余管理行为 亏损公司的盈余管理行为 TAt=第t年的总应计项目 /第t-1 年的总资产； At-1=第t-1 年的总资产 ΔREVt=（第t年的销售收入-第t-1 年的销售收入）/ t-1年的总资产; =(第t年的应收帐款－第t-1 年的应收帐款) / t-1年的总资产; PPEt =第t年固定资产总值/ t-1年的总资产; CFOt=第t年的经营现金流/ t-1年的总资产。 中国上市公司从1998年开始编制现金流量表，所以1998年以前的总应计项目需要利用已有的会计科目进行估计，估计方法如下： TA=流动性应计项目+非流动性应计项目 =[（Δ流动资产-Δ现金-Δ短期投资-Δ长期投资中1年内到期的部分）-（Δ流动负债-Δ短期借款-Δ应付股利-长期借款中1年内到期的部分）]-（折旧+摊销） 1998年以后，CFO可以直接从现金流量表中得到，用净利润减去CFO，即得到总应计项目的估计值。 Accounting Process 模型(Xavier Garza-Gomez, Masashi Okumura and Michio Kunimura,1999)为在模型中将现金流作为应计项目的解释变量之一找到了理论上的根据。虽然推导过程稍显复杂，但模型的解释能力非常好，其推导过程如下：
(a) (b) (c) (d) (e)
由（a）-（e）可以得到AP模型： （2） 其中：STA=短期应计项目/上年末总资产； LTA=长期应计项目/上年末总资产； CFO=经营产生的现金流/上年末总资产； Ait-1=t-1时期的总资产。 本文采用Jones CF模型和AP模型来计算非预期应计, 在Jones CF模型中，我们还考虑了无形资产对应计项目的影响。 （3） 其中，IAt 表2 可预期应计项目和非预期应计项目 分行业 均值 中值 标准差 应计a Jones CF AP Jones CF AP Jones CF AP 亏损样本 TTA -0.088 -0.088 -0.089 -0.089 0.41 0.41 NDA 0.045 -0.075 0.025 -0.085 0.21 0.42 DA -0.132(-9.87***b) -0.017(-9.47***) -0.130(-26652***) -0.008(-20735**) 0.25 0.04 配比样本 TTA 0.122 0.122 0.062 0.062 0.83 0.83 NDA 0.087 0.114 0.029 0.057 0.81 0.85 DA 0.035(3.42***) 0.012(4.41***) 0.029(5407**) 0.0007(3706**) 0.18 0.04 不分行业 均值 中值 标准差 Jones CF AP Jones CF AP Jones CF AP 亏损样本 TTA -0.088 -0.088 -0.089 -0.089 0.41 0.41 NDA 0.047 -0.074 0.032 -0.087 0.15 0.42 DA -0.134(-8.07***) -0.020((-9.61***) -0.144(-27600***) -0.009(-21343***) 0.33 0.04 配比样本 TTA 0.122 0.122 0.062 0.062 0.83 0.83 NDA 0.091 0.113 0.038 0.055 0.82 0.85 DA 0.020(2.03**) 0.011(4.56***) 0.011(1.75*) 0.0006(2738) 0.18 0.04 a. TTA 为总应计项目，NDA为可预期的（非操控性）应计； DA为不可预期的（操控性）应计。为消除规模影响，所有应计项目都除以总资产。 b. 均值一栏为t检验，中值一栏括号中的为Wilcoxon秩和检验。***，**，*分别在1%，5%和10%的水平下显著。2222