高管人员内部收益分配与企业业绩互动效应研究 高管人员内部收益分配与企业业绩互动效应研究 高管人员内部收益分配与企业业绩互动效应研究 表一、关于董事薪酬与企业业绩关系的实证研究 序号 研究人员 数据指标 报酬指标 业绩指标 激励强度β （标准差） 评论 1 格雷支、麦彻和斯兹曼斯克 288家英国公司（1983-1986） 收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化 股东收益的变化 1983-1988年0.027（0.013） 1988年这种关系消失 2 梅恩 512家英国公司（1969-1989） 收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化 股票市场收益 0.038（0.012） 3 梅恩和约翰森 220家英国公司（1990） 收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化 风险调整后的市场收益 0.100（0.135） 4 康尤和利彻 294家英国公司（1985-1986） 收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化 股东财富的变化 0.052（0.020） 5 康尤和格雷支 169家英国公司（1985-1990） 收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化 股东收益 1985-1987 0.026（0.032）1988-1990 0.020（0.036） 6 康尤 217家英国公司（1988-1993） 收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化 股东收益 -0.016（0.081） Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 2 0.166 0.028 -0.008 13577.2904 Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Model B Std. Error Beta 2 (Constant) 11118.215 2658.758 4.182 0.000 X1 -141.048 161.208 -0.166 -0.875 0.389
表八、企业业绩与董、监事年薪、持股之间关系的回归结果 注：以上回归方程的显著性水平均为5%。 从上表中，我们可以看出： （1） 三个回归方程的R2值均很小，分别为0.083、0.028、0.065，都远远小于1，这表明三个模型的线性拟合度不佳。 （2） 三个模型中变量的相关系数均不高，说明回归方程中Xi（i=1，2，3，4）与P的相关性不强。 （3） 回归系数的显著性检验。模型一中的t值＜t0.05/2(24)=2.0639，模型二中的t值＜t0.05/2(27)=2.0518，模型三中的t值＜t0.05/2(26)=2.055，说明三个回归方程中回归系数的显著性不大。 四、结论 由上述假设、分析中，我们似乎可以得出以下一些结论。 1、在当前我国上市公司中，董事、监事的年薪与企业业绩无显著相关关系，其年薪高，并不一定能刺激董、监事等高管人员为企业业绩的提升而努力工作；年薪低，也并不表明高管人员不会为企业尽心尽责，发挥其工作积极性。 2、监事持股数量与企业业绩没有明显的相关性，这与我们的假设相一致。在一定程度上，也表明在当前情况下，即使董、监事等高管人员持有所在公司股票，也难以使他们将自己的切身经济利益与企业业绩相挂钩。股票期权制度的激励作用有限。 看来除了货币性因素以外，还存在其他因素影响董事、监事的分配收益与企业业绩的联动。这些因素可能是地位、声誉等非货币性因素。 3、 企业业绩与董、监事的分配收益相关性也不大。当企业业绩好时，董、监事的年薪、持股数量并不会因此而增加；当业绩不好时，他们的收益也不会因此而减少。这或许是对为什么企业亏损而高管人员年薪依旧的一个解释。 2222